Volatilidade, correção e expectativas sobre o sistema cambial
Nas últimas semanas, o sistema cambial venezuelano, tanto na denominação oficial como na não oficial, tem estado sujeito a um importante padrão de volatilidade. A taxa de câmbio entre o bolívar e o dólar americano (USD) tem flutuado consideravelmente, o que distorceu os sistemas de preços e repercutiu na inflação na Venezuela.
Em resumo, a taxa oficial referida pelo Banco Central da Venezuela (BCV), que representa a média ponderada das mesas de câmbio bancárias, manteve uma tendência de subida constante para tentar reduzir o diferencial com o mercado paralelo.
No dia 1º de dezembro, a taxa de câmbio abriu o mês em 247,30 bolívares (bs.)/USD. Em 31 de dezembro de 2025, a taxa ultrapassou a barreira dos 300 e, em seguida, registou 301,37 bs./USD em 2 de janeiro de 2026.
Durante as primeiras semanas do ano, o ritmo de ajuste intensificou-se. A 13 de janeiro, situava-se em 330,37 bs./USD. Até ao passado dia 27 de janeiro, o marcador oficial ultrapassou os 358 bs., o que implica um aumento superior a 20% apenas no primeiro mês do ano.
Quanto aos marcadores não oficiais, o mercado P2P da Binance funcionou como o principal termómetro da procura por moedas no âmbito não oficial, apresentando uma volatilidade e preços significativamente superiores aos oficiais. No início de dezembro, a média já ultrapassava os 360 bs./USDT. Em meados do mês, a média nas plataformas digitais situava-se em torno de 436,40 bs./USDT.
Em janeiro de 2026, ocorreu o pico da diferença, quando, em meados desse período, atingiu uma distorção extrema. A 13 de janeiro, enquanto o BCV estava em 330, os preços de venda na Binance atingiram um pico de até 608 bs./USDT. Em alguns casos, chegaram a atingir valores de 700, 800 e até 900 Bs/USDT.
No entanto, após atingir máximos históricos, o mercado sofreu uma correcção no final desse período. Em 24 de janeiro, o marcador Binance P2P era cotado em aproximadamente 470,52 Bs/USDT. Em meados de janeiro, foram registadas as maiores diferenças cambiais entre o dólar de referência do BCV e o mercado P2P, oscilando diariamente entre 80, 110 e até 200%. Após a correcção, a diferença foi minimizada para 20%.
Os factores componentes
Enquanto a taxa BCV manteve uma tendência constante de alta, o mercado P2P referido pela Binance para o USDT apresentou extrema volatilidade. É necessário referir que o valor deste último incide sobre o preço das moedas em dinheiro em operações informais ou «na rua».
A composição dos preços nos marcadores não oficiais foi claramente influenciada por variáveis do contexto político. Como é sabido, durante o mês de novembro, o governo de Donald Trump empreendeu acções directas de coercção e bloqueio físico da actividade marítima petrolífera, situação que resultou no sequestro e roubo de embarcações, o que teve como consequência a interrupção dos mecanismos de venda de divisas por parte do BCV através do mecanismo de intervenções cambiais.
Durante todo o mês de dezembro e até meados de janeiro, não foram realizadas acções desse tipo, o que aumentou a “escassez de divisas”, a incerteza e, consequentemente, a especulação.
Com a invasão da Venezuela e o sequestro do presidente Nicolás Maduro em 3 de janeiro, aumentaram as variáveis de incerteza, oscilação cambial e ausência de oferta de divisas, ou seja, consolidou-se o habitat ideal para especuladores. A fixação de preços tradicionais no sistema P2P favoreceu tendências de alta desproporcionais e, em muitos casos, incontroláveis.
Isso reflecte as distorções que emanam do ecossistema P2P: um pequeno conglomerado de vendedores e compradores, que não representa a maioria das operações cambiais diárias realizadas no país, onde os montantes das operações não se comparam aos da oferta regular de divisas nas intervenções cambiais.
As distorções incentivadas pela especulação se espalharam para fora desse sistema e colateralizaram seus efeitos na economia real. Muitos comércios realizaram ajustes de preços, o que aumentou a inflação.
No entanto, na política venezuelana, sobrepôs-se agora uma “distensão petrolífera” entre os governos de Washington e Caracas, o que sugere um processo de flexibilização das sanções coercivas ilegais. Nesse sentido, o governo da Venezuela anunciou o processo de colocação de divisas como resultado da venda de petróleo venezuelano aos Estados Unidos, mecanismo executado via BCV e, posteriormente, através de bancos nacionais, que seriam fornecedores de divisas em benefício de atividades económicas prioritárias, como saúde, alimentos, insumos de produção, entre outros.
Este elemento permitiu a correcção no sistema cambial não oficial, o que repercutiu em diferentes marcadores e levou o diferencial a cair até 20% entre o dólar BCV e o P2P da Binance.
Mais uma vez, é notável a persistência de uma grande vulnerabilidade estrutural na economia venezuelana. Trata-se da ligação entre a atividade petrolífera — susceptível a bloqueios e turbulenta — e as condições monetárias variáveis.
Questões de curto e médio prazo
A estabilidade do sistema cambial depende de muitos factores, como o fluxo de divisas, o mecanismo de colocação, a acessibilidade às divisas por setores não priorizados e uma formação de preços no âmbito oficial e não oficial que atenue as diferenças cambiais.
Uma das grandes dificuldades para a formação de preços no âmbito não oficial é o grave problema da persistência de práticas especulativas sobre o dólar americano, tanto na sua expressão física como nas versões digitais. Os agentes em diferentes plataformas não oficiais transformaram as moedas numa mercadoria em si mesma e beneficiaram da especulação e cartelizaram os preços, sempre em alta, aproveitando as limitações do mecanismo cambial oficial.
Outro elemento complexo é o padrão psicossocial e económico no mercado e o comércio informal de moedas estrangeiras. Trata-se da tendência de procurar a cotação mais alta, em qualquer plataforma, para transferir esses valores de referência para o mercado real, seja para a compra e venda de notas ou mesmo para referenciar preços de alguns bens e serviços na economia.
Qualquer cenário de estabilização e redução das disparidades cambiais — e suas consequências psicossociais e económicas — será necessariamente possível em contextos de ampliação da oferta de divisas no país.
Mas o futuro não é necessariamente incerto. Na verdade, há grandes possibilidades de que a emissão de uma licença geral por Washington, referente às atividades petrolíferas na Venezuela, permita a regularização dos fluxos energéticos, o que aumentará o acesso a divisas.
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Neste momento, a presidente Delcy Rodríguez propôs ao parlamento a discussão de uma nova lei orgânica sobre hidrocarbonetos, que se perfila como um importante mecanismo de canalização de novos investimentos na Venezuela, que seriam em moeda estrangeira.
Rodríguez também indicou que se espera que cerca de 1,4 mil milhões de dólares sejam investidos em atividades petrolíferas no país este ano, valor que poderá variar consideravelmente com o surgimento de novos acordos de exploração de hidrocarbonetos, o que aumentaria o fluxo de divisas no sistema cambial em detrimento do investimento direto em bens de capital e outros bens e serviços.
Existem outras medidas que ainda estão pendentes em relação à política monetária nacional. Uma delas é a habilitação de transações e pagamentos interbancários entre entidades nacionais em dólares, o que poderia reduzir a incidência do uso de plataformas de stablecoins como a Binance.
O funcionamento das casas de câmbio continua a ser outro elemento adiado, um adiamento que obedece à disponibilidade física de moeda estrangeira em notas, que existe na economia, mas que é mantida como reserva ou como meio de pagamento, em quantidades insuficientes para um processo sustentado de compra e venda de moeda.
O contexto cambial de 2026 poderá assemelhar-se ao de 2024, quando a diferença entre os dólares de referência oficial e não oficial registou níveis mínimos, entre 5% e 9% de diferença, intervalo que propiciou um sistema de importações, oferta de bens, preços de bens e serviços e contenção da desvalorização controlável.
